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                                                                                                  当前位置:上海在线非金属矿采选有限公司 > 非金属有限公司 > 在线赌场

                                                                                                  在线赌场_万里扬:2014年公司债券2018年跟踪名誉评级陈诉


                                                                                                  文章出处: 作者:在线赌场 人气: 862 次 时间:2018-06-16 19:53

                                                                                                    ?

                                                                                                    2014年公司债券2018年跟踪

                                                                                                    名誉评级陈诉

                                                                                                    2

                                                                                                    存眷:

                                                                                                    ? 车辆购买税优惠政策将慢慢打消,也许对公司业绩发生必然影响。2018年起对 1.6L及以下排量的汽车规复按 10%的法定税率征收车辆购买税,再叠加汽车行颐魅整体需求已渡过发作式增添阶段,家用汽车已经逐渐遍及,乘用车市场销量增速存在下滑也许,将对公司汽车变速器和汽车内饰件营业发生必然不确定性影响,从而影响公司业绩。

                                                                                                    ? 公司应收账款局限较大,存在必然接纳风险。2017 年尾公司应收账款和应收单据账面代价合计为 204869.96 万元,同比增添 10.95%,占资产总额比例为 22.47%;

                                                                                                    应收账款首要为应收汽车变速器货款,个中账龄 1 年以内占比为 96.12%,存在必然接纳风险,且局限较大,对营运资金形成必然占用。

                                                                                                    ? 公司内饰营业和融资租赁营业局限有所降落,且内饰营业毛利率有所降落。因为内饰营业和租赁营业局限较小,2017 年尾营业收入别离为 83696.83 万元和

                                                                                                    5998.00 万元,同比别离降落 19.21%和 35.52%,整体营业局限有所降落,将来收

                                                                                                    入存在不确定性;2017 年内饰营业毛利率由 2016 年的 13.76%降落至 8.39%,营业红利手段较差。

                                                                                                    ? 公司商誉局限较大,存在必然商誉减值风险。2016 年公司实验完成对芜湖万里扬收购,昔时商誉账面代价为 132794.90 万元,2017 年未计提减值筹备;将来宏观经济、汽车行颐魅整体情形、公司自身策划打点等身分都也许对标的资产红利带来不确定性,存在必然的商誉减值风险。

                                                                                                    首要财政指标:

                                                                                                    项目 2018 年 3 月 2017 年 2016 年 2015 年

                                                                                                    总资产(万元) 914078.43 911586.34 988099.54 608219.19

                                                                                                    归属于母公司全部者权益合计(万元) 622304.24 609220.24 558410.72 231536.78

                                                                                                    有息债务(万元) 141753.99 146587.73 209094.01 209039.54

                                                                                                    资产欠债率 31.08% 32.32% 42.84% 60.24%

                                                                                                    活动比率 1.87 1.75 1.35 1.14

                                                                                                    速动比率 1.37 1.37 1.09 0.93

                                                                                                    业务收入(万元) 102086.00 503019.66 373225.43 197264.56

                                                                                                    业务利润(万元) 14625.35 78553.00 35199.31 23529.06

                                                                                                    净利润(万元) 13017.44 64817.41 30762.00 21183.17

                                                                                                    3

                                                                                                    综合毛利率 27.69% 22.93% 23.75% 28.48%

                                                                                                    总资产回报率 - 8.95% 6.01% 6.38%

                                                                                                    EBITDA(万元) 119166.56 72266.49 44403.64

                                                                                                    EBITDA 利钱保障倍数 18.03 6.51 6.50

                                                                                                    策划勾当现金流净额(万元) 1472.46 23727.05 22164.24 35427.22

                                                                                                    资料来历:公司 2015-2017 年审计陈诉和未经审计的 2018 年一季度财政报表,鹏元清算

                                                                                                    4

                                                                                                    一、本期债券召募资金行使环境2014年8月26日,经中国证券监视打点委员会《关于许诺浙江万里扬变速器股份有限公司果真刊行公司债券的批复》(证监容许【2014】262号)核准,公司果真刊行7.50亿元公司债券,召募资金所有效于送还银行借钱和增补活动资金。制止2018年5月31日,本期债券召募资金已所有行使完毕。

                                                                                                    二、刊行主体轮廓

                                                                                                    2017年公司控股股东及现实节制人未产生重大改观,控股股东万里扬团体有限公司(以下简称“万里扬团体”)仍直接持有公司28.45%的股份。现实节制人天然人仍为黄河清和吴月华,别离持有万里扬团体51%和49%股份,黄河清和吴月华属伉俪相关,系同等行感人。制止2018年3月末,公司股权布局图如下:

                                                                                                    图 1 制止 2018 年 3 月末公司产权及节制相关

                                                                                                    资料来历:公司提供

                                                                                                    表1 2018年3月末公司前10名股东持股环境(单元:股)

                                                                                                    项目 股东性子 持股比例 持股数目

                                                                                                    万里扬团体有限公司 境内非国有法人 28.45% 384075744

                                                                                                    香港利邦实业有限公司 境外法人 14.53% 196165000

                                                                                                    奇瑞汽车股份有限公司 国有法人 12.24% 165289256

                                                                                                    金华市众成投资有限公司 境内非国有法人 3.91% 52785000

                                                                                                    5

                                                                                                    浙江万里扬股份有限公司-第一期员工持股打算 其他 2.22% 30000000

                                                                                                    盛春林 境内天然人 1.93% 26000000

                                                                                                    蔡锦波 境内天然人 1.78% 24000000

                                                                                                    张正明 境内天然人 1.48% 20000000

                                                                                                    徐伯坚 境内天然人 0.82% 11060200

                                                                                                    中央汇金资产打点有限责任公司 国有法人 0.81% 10870800

                                                                                                    资料来历:公司 2018 年第一季度陈诉、鹏元清算

                                                                                                    2017年公司新增1家纳入归并财政报表范畴内的子公司,详细如下表所示。2017年公司归并范畴共23家子公司。

                                                                                                    表2 2017年公司归并报表范畴变革环境(单元:万元)

                                                                                                    2017 年新纳入公司归并范畴的子公司环境

                                                                                                    子公司名称 持股比例 注册成本 主营营业 归并方法

                                                                                                    吉孚汽车技能(浙江)有限公司 55.00% 2000.00从事汽车传动体系和自动变

                                                                                                    速器的研发、试验;从事汽车节制、电子技能的研发;货品与技能的收支口(仅限国度法令礼貌政策应承的无需前置审批的策划项目);商业署理新设

                                                                                                    资料来历:公司 2017 年审计陈诉,鹏元清算为优化公司产物布局和晋升公司现有变速器技能研发手段,2017年2月,公司与吉孚动力技能(中国)有限公司配合创立吉孚汽车技能(浙江)有限公司(简称“吉孚技能”),吉孚技能首要从事种种汽车MT、AT、CVT、DCT、PHEV变速箱以及新能源车动力总成范畴内的工程开拓及技能处事,将来将为公司提供MT、AT、CVT、DCT、PHEV变速箱以及新能源车动力总成和传动体系工程技能处事。吉孚技能自创立之日起纳入归并财政报表范畴。

                                                                                                    制止2017年12月31日,公司资产总额为91.16亿元,归属于母公司的全部者权益为60.92亿元,资产欠债率为32.32%;2017年度,公司实现业务收入50.30亿元,净利润6.48亿元,策划勾当现金流净额2.37亿元。

                                                                                                    制止2018年3月31日,公司资产总额为91.41亿元,归属于母公司的全部者权益为62.23亿元,资产欠债率为31.08%;2018年第一季度,公司实现业务收入10.21亿元,净利润1.30亿元,策划勾当现金流净额0.15亿元。

                                                                                                    三、运营情形

                                                                                                    跟着国度购买税优惠政策慢慢打消,2017年我国汽车行业总产量与总销量固然保持增添,但乘用车市场增速同比明明放缓,商用货车需求则在超载管理、新型排放尺度执行等

                                                                                                    6

                                                                                                    身分的发动下大幅增添;跟着家用汽车保有量不绝增进,将来乘用车行业估量将进入中低速的增添阶段

                                                                                                    汽车家产是我国百姓经济重要的支柱财富,在经验长时刻高速成长后,近几年开始慢慢步入不变阶段。在车辆购买税退坡等身分等影响下,2017年我国汽车产量与销量局限固然保持增添,但增速较2016年明明回落。按照中国汽车家产协会的统计数据,2017年我国汽车行业总产量为2901.54万辆,总销量为2887.89万辆,销量同比增添3.04%,增速较上

                                                                                                    年降落10.61个百分点,按照中国汽车家产协会的统计数据,按汽车种别来看,2017年我

                                                                                                    国汽车乘用车(包括轿车、MPV、SUV等)总销量为2471.83万辆,商用车(货车、客车、专用车等)总销量为416.06万辆。

                                                                                                    图 2 2005-2017 年我国汽车产销环境(单元:万辆)

                                                                                                    资料来历:中国汽车家产协会,鹏元清算

                                                                                                    1、商用车

                                                                                                    商用车方面,2017年中国商用车(货车、客车、专用车等)总销量为416.06万辆,增

                                                                                                    速为14.25%,从细分范例来看,客车方面,在海内高铁运力与乘用车遍及、新能源客车补

                                                                                                    贴政策退坡等身分影响下,2017年客车销量进一步下滑,但整体降幅较2016年有所放缓;

                                                                                                    货车方面,在国度对超限超载专项动作使得单车运力广泛降落、从2017年7月1日开始实验重型柴油车国五尺度以及在2010-2012年购买的重卡行使寿命到期面对更新换代等身分的

                                                                                                    综合影响下,货车销量同比增添17.04%,增速较上年增添8.30个百分点。将来跟着国三车型的加快裁减以及商用车超载质量的继承严酷执行,将给商用车销量带来一个较好的支撑。

                                                                                                    表3 连年来汽车行业分范例销量及2017年增速环境(单元:万辆)

                                                                                                    项目 2015 年 2016 年 2017 年 2017 年增速

                                                                                                    客车 60 54 53 -1.85%

                                                                                                    货车 286 311 364 17.04%

                                                                                                    商用车 346 365 417 14.25%

                                                                                                    资料来历:中国汽车家产协会,鹏元清算

                                                                                                    7

                                                                                                    2、乘用车

                                                                                                    乘用车方面,受2017年车辆购买税津贴政策退坡等身分影响,昔时我国乘用车销量为

                                                                                                    2471.83万辆,较上年增添1.40%,增速同比大幅降落13.82个百分点。凭证用途来看,基

                                                                                                    本型乘用车(轿车)销量仍占有上风,2017年根基型乘用车(轿车)销量占乘用车比重

                                                                                                    48.28%;从成长速率来看,深受我国斲丧者喜欢的SUV如故保持强劲增添势头,2017年销

                                                                                                    量同比增添12.93%,占乘用车销量的比重已上升至40.98%,仍为我国汽车行业保持正增添的引擎;而迩来逐渐鼓起的商务型多成果乘用车(MPV)则有所下滑,昔时销量降落

                                                                                                    17.01%。

                                                                                                    图3 连年来我国乘用车分车型贩卖环境(单元:万辆)

                                                                                                    资料来历:Wind 资讯,鹏元清算总体看来,在基建投资增添、大宗商品价值回升、管理超载超限政策连续及新能源客车企稳回升等身分的综合浸染下,商用货车市场景心胸有望继承维持。因为2018年起对

                                                                                                    1.6L及以下排量的汽车规复按10%的法定税率征收车辆购买税,再叠加汽车行颐魅整体需求

                                                                                                    已渡过发作式增添阶段,家用汽车已经逐渐遍及,估量将来乘用车市场将恒久保持中低速的增添趋势。

                                                                                                    我国汽车行业具有把持竞争的市场竞争特点,2017年财富齐集度继承保持较高程度海内汽车市场示意出明明的局限经济,具有把持竞争的市场竞争特点。大型的汽车厂商在财富链中的话语权较强,可以或许得到较有上风的采购价值,对付终端贩卖的价值节制手段也较强。大型汽车厂商产物线相对富厚,对付市场需求的变革顺应性较好,加强了其抗风险手段;另外,大型厂商的资金、技能上风明明,产物更新换代速率较快,整体竞争气力较强。

                                                                                                    连年政策层面临付汽车行颐魅整归并购的支持力度较大,汽车财富齐集度较高,2017年我国前十大汽车出产企业(按团体)销量合计占市场总量的88.52%,较2016年小幅上升

                                                                                                    8

                                                                                                    0.18个百分点,但仍保持较高程度。从企业组成及排名来看,2017年前十大车企与上年同等,排名的独一变革则是祥瑞汽车控股有限公司销量逾越长城汽车股份有限公司。整体来看,汽车行业的市场份额分别已经较为牢靠。

                                                                                                    表4 2017年我国前十家汽车出产企业(按团体)销量排名(单元:万辆)

                                                                                                    序号 团体名称 销量 市场份额

                                                                                                    1 上海汽车团体股份有限公司 691.64 23.95%

                                                                                                    2 春风汽车团体股份有限公司 412.07 14.27%

                                                                                                    3 中国第一汽车团体公司 334.60 11.59%

                                                                                                    4 中国长安汽车团体股份有限公司 287.25 9.95%

                                                                                                    5 北京汽车家产控股有限责任公司 251.20 8.70%

                                                                                                    6 广州汽车团体股份有限公司 200.10 6.93%

                                                                                                    7 祥瑞汽车控股有限公司 130.52 4.52%

                                                                                                    8 长城汽车股份有限公司 107.02 3.71%

                                                                                                    9 华晨汽车团体控股有限公司 74.57 2.58%

                                                                                                    10 奇瑞汽车股份有限公司 67.27 2.33%

                                                                                                    合计 2556.24 88.52%

                                                                                                    资料来历:中国汽车家产协会

                                                                                                    在乘用车规模,贩卖量排名前十大乘用车厂商以合伙品牌为主,2017年合计销量达

                                                                                                    1410.44万辆,销量占比57.08%,个中上海公共汽车有限公司、上海通用汽车有限公司、

                                                                                                    一汽—公共汽车有限公司和上汽通用五菱汽车股份有限公司为销量第一梯队;春风汽车有

                                                                                                    限公司(本部)、浙江祥瑞控股团体有限公司、重庆长安汽车股份有限公司和长城汽车股份有限公司为第二梯队。商用车方面,2017年前十大商用车厂商销量合计销量达299.18万辆,销量占比为71.91%,前十大厂商包罗春风汽车股份有限公司、北汽福田汽车股份有限公司、中国第一汽车团体公司、中国重型汽车团体有限公司、安徽江淮汽车股份有限公司、江铃控股有限公司、上汽通用五菱汽车股份有限公司、重庆长安汽车股份有限公司、陕西汽车控股团体有限公司和重庆力帆汽车有限公司。总体来看,我国商用车与乘用车市场齐集度均维持在较高程度。

                                                                                                    2017年钢材价值一连高位运行,敦促汽车原原料采购本钱上升,对中小乘用车制造和零部件出产企业带来必然的策划压力

                                                                                                    汽车原原料首要组成为钢材、铜、铝、橡胶、PP等,个中钢材是汽车制造的首要质料,据统计钢材本钱占汽车原原料本钱的比重在70%以上。一样平常环境下汽车出产用到的钢种较为多样,个中薄板、中板、型材、带钢等是首要的用钢品种,尤其是冷轧薄板,占有了汽车用钢的大部门比重。从2016年头开始,钢铁行业开始执行供应侧改良,大宗商品价值慢慢回暖,再叠加日益严酷的环保限产,钢材产物的供需开始产生转变,首要产物如冷轧薄板、热轧卷板和中厚板库存量一连处于低位,产物价值呈回升态势。按照wind资讯数据,

                                                                                                    9

                                                                                                    制止2018年4月末,上海1mm冷轧平凡薄板价值为4560元/吨,较2015年尾的2580.00元/吨大幅上升。

                                                                                                    据统计,乘用车原原料本钱占整车总本钱的比重为5%-15%,重型卡车原原料占总本钱比重为20%-30%。今朝重型卡车市场需求兴隆,重卡制造企业的议价手段较强,原原料采购本钱可以或许获得必然的转嫁;乘用车方面,固然市场整体需求放缓,但大型车企市场份额已经根基牢靠,对下流渠道具有较好节制,本钱转嫁手段也较强。因此综合来看,钢材等原原料本钱一连高企实质将对中小乘用车制造企业和零部件出产企业带来必然策划压力。

                                                                                                    图 4 连年来部门钢材品种价值走势(单元:元/吨)

                                                                                                    资料来历:Wind 资讯,鹏元清算汽车零部件行业与整车制造业泛起正相干,2017年汽车零部件行业景心胸保持安稳,将来汽车零部件行业的红利手段存在低落的也许

                                                                                                    汽车零部件行业作为汽趁魅整车行业的上游行业,是汽车家产成长的基本,连年跟着整车斲丧市场和处事维修市场的迅猛成长,我国汽车零部件行业成长敏捷,且成长趋势精采,不绝转型进级向专业化偏向成长。汽车零部件财富今朝已根基形成以整车配套市场为主的凭借式成长模式,汽车零部件行业与整车制造业之间示意出正相干。2015年整车行业景心胸下行,整年乘用车销量增速为负,跟着下流整车行业需求低落传导至汽车零部件行业,

                                                                                                    2015年下半年汽车零部件行业景心胸也呈现大幅下滑的环境;2016年在小排量车辆购买税

                                                                                                    减半优惠政策等身分的驱动下,整车销量增速有所增进,汽车零部件行业景心胸响应地有所进步;2017年乘用车市场整体增速有所放缓,固然商用货车需求昔时明明增添,但占其整车市场比重较小,综合身分影响下,2017年汽车零部件行业景心胸呈先出必然的颠簸。

                                                                                                    我国汽车零部件行业开放水平相对较高,大都零部件出产企业,因为受到出产局限、技能气力及品牌认平等身分的制约,仅能依赖价值本钱上风争取部门低端的整车配套市场

                                                                                                    10

                                                                                                    (OEM)和售后处事市场(AM),在竞争中处于相对被动的职位。跟着整车市场慢慢趋进入中低速增添的阶段,行业竞争加剧,将来汽车零部件行业红利手段存在必然的下行压力。

                                                                                                    图 5 连年汽车零部件申万行业指数

                                                                                                    资料来历:Wind资讯,鹏元清算

                                                                                                    四、策划与竞争

                                                                                                    公司主营营业首要包罗汽车零部件营业和融资租赁营业,汽车零部件营业首要为研发、出产、贩卖乘用车和商用车变速器以及汽车内饰件产物,融资租赁营业首要为基本办法、房地产和装备融资租赁。2017年公司实现业务收入503019.66万元,同比大幅增添

                                                                                                    34.78%,系公司于2016年11月开始归并芜湖万里扬1,2017年归并其整年的营业收入和利润,使得乘用车变速器收入局限大幅增进所致。公司业务收入如故以内饰件和变速器贩卖收入为主。公司融资租赁营业由子公司浙江万融融资租赁有限公司(以下简称“万融租赁”)

                                                                                                    策划,2017年融资租赁营业收入为5998.00万元,收入局限较上年大幅降落,系公司紧缩

                                                                                                    融资租赁营业所致。2018年第一季度公司得到业务收入102086.00万元,同比降落35.79%;

                                                                                                    利润总额14623.92万元,同比降落49.44%。

                                                                                                    毛利率来看,受汽车内饰件、轻卡变速器和乘用车自动变速器毛利率降落影响,2017年公司综合毛利率为22.93%,同比降落0.82个百分点。公司于2016年11月归并芜湖万里扬,轻卡和乘用车自动变速器产量增进,2017年青卡和乘用车自动变速器新增销量未完全匹配产能,致使人工本钱和制造本钱相对上升,毛利率同比略有降落。2017年公司增强乘用车手动变速器本钱的节制,致使毛利率略有上升。2017年公司汽车内饰件毛利率为8.39%,较上年降落5.37个百分点,首要系内饰营业订单降落所致。2017年公司融资租赁营业毛利芜湖万里扬原名为芜湖奇瑞变速箱有限公司,原为奇瑞汽车股份有限公司部属全资子公司

                                                                                                    11

                                                                                                    率为99.66%,依然保持较高程度。

                                                                                                    表5 2016-2017年公司业务收入分产物组成及毛利率环境(单元:万元)项目

                                                                                                    2017 年 2016 年

                                                                                                    金额 毛利率占业务收入比重

                                                                                                    金额 毛利率占业务收入比重

                                                                                                    汽车内饰件 83696.83 8.39% 16.64% 103594.77 13.76% 27.76%

                                                                                                    乘用车手动变速器 107243.38 19.61% 21.32% 83427.82 18.45% 22.35%

                                                                                                    乘用车自动变速器 122791.46 24.42% 24.41% 27132.89 28.86% 7.27%

                                                                                                    轻卡变速器 119010.22 27.78% 23.66% 87944.53 29.94% 23.56%

                                                                                                    中卡变速器 36161.57 30.30% 7.19% 36862.52 30.38% 9.88%

                                                                                                    重卡变速器 218.20 -43.40% 0.04% 341.58 -58.00% 0.09%

                                                                                                    配件 13351.36 30.79% 2.65% 9537.98 23.68% 2.56%

                                                                                                    农机变速器 5492.84 20.97% 1.09% 6601.77 29.48% 1.77%

                                                                                                    融资租赁收入 5998.00 99.66% 1.19% 9302.40 99.93% 2.49%

                                                                                                    其他 9055.80 23.45% 1.80% 8479.16 3.69% 2.27%

                                                                                                    合计 503019.66 22.93% 100.00% 373225.43 23.75% 100.00%

                                                                                                    资料来历:公司提供,鹏元清算受商用车汽车行业景心胸回升影响,公司轻卡变速器产量、销量保持不变增添;受芜湖万里扬整年归并营业收入影响,公司乘用车变速器产量和销量大幅晋升,汽车变速器整体收入保持较快增添

                                                                                                    连年公司僵持开辟乘用车变速器营业计谋,于2016年实验完成了收购奇瑞汽车股份有限公司(以下简称“奇瑞汽车”)部属的芜湖万里扬100%股权,2017年业务收入175428.33万元,个中乘用车手动变速器和乘用车自动变速器收入别离为52636.87万元和122791.46万元,业务利润26463.97万元。2017年公司整年归并芜湖万里扬的营业收入和利润,致使公司昔时别离得到乘用车手动变速器和乘用车商务变速器业务收入107243.38万元和

                                                                                                    122791.46万元,同比别离增进28.55%和352.56%。从商用车变速器来看,轻卡变速器是仍

                                                                                                    是公司收入的重要来历,2017年青卡变速器收入为119010.22万元,同比增添35.32%;中卡变速器收入为36161.57万元,业务收入和毛利率均相对不变;重卡变速器毛利率为负值,但因为收入占较量小且非重点营业,对公司整体影响有限。2017年配件收入为13351.36万元,同比增添39.98%;受农机市场景心胸下行影响,2017年农机变速器收入5492.84万元,收入局限同比降落16.80%。

                                                                                                    从产能环境来看,2016年公司因收购芜湖万里扬及原有出产基地基本上扩建产能,新增乘用车变速器产能65万台,包罗自动挡变速箱20万台/年、手动挡变速箱45万台/年,而

                                                                                                    2017年公司未扩建乘用车和商用车变速器产能。公司对CVT、MT、G系列高端商用车变

                                                                                                    速器产能举办晋升,但制止2017年尾产能已晋升完毕,还没有投入行使。2018年4月,公

                                                                                                    12

                                                                                                    司与金华经济技能开拓区打点委员会签署《项目投资框架协议》,项目总投资60亿元,项目分为两期:一期为2018年-2019年,首要建树年产30万台(套)系列自动变速器;二期

                                                                                                    为2019年-2022年,首要建树出产60万台(套)系列自动变速器、30万台(套)电驱动桥

                                                                                                    和10万台(套)PHEV驱动体系。估量项目建成后将大幅晋升公司产能。制止2018年4月,公司尚未开始投资。

                                                                                                    2017年,我国汽车行业商用车和乘用车产量与销量均保持一连增添,受汽车行颐魅整体

                                                                                                    景心胸较好及公司加大新市场开辟和新项目对接力度影响,公司乘用车和轻卡变速器销量均较上年呈差异水平晋升。但重卡变速器受公司计谋调解等身分影响销量大幅降落。

                                                                                                    从贩卖环境来看,2017年公司商用车变速器销量共69.41万台,同比增添5.07%,个中轻卡销量同比增添8.52%,公司中卡和重卡销量别离同比降落8.93%和27.84%。公司对重卡贩卖举办计谋调解。公司于2016年11月完成芜湖万里扬收购, 2016年芜湖万里扬对公司首要产物产销量孝顺较小;2017年芜湖万里扬销量所有纳入公司归并范畴,致使2017年乘用车变速器销量为70.90万台,同比大幅增添63.74%,个中乘用车手动变速器同比增

                                                                                                    长41.64%,乘用车自动挡变速器同比增添367.32%。公司采纳以销定产的计策。受销量大

                                                                                                    幅增进影响,首要变速器产销率均有所上升。2017年青卡、乘用车手动变速器和乘用车自动变速器产销率别离为98.25%、105.86%和100.58%,同比别离增进0.16、18.98和16.52个百分点,产销率处于较高程度。2016年公司重卡产量较多,产销率较低;2017年公司大幅镌汰重卡产量,致使产销率大幅增进。从贩卖均价来看,除轻卡和中卡变速器外,2017年首要变速器产物贩卖均价均呈差异水平降落,重卡、乘用车手动变速器和乘用车自动变速器同比别离降落11.49%、9.24%和3.16%。

                                                                                                    表6 2016-2017年公司首要变速器产物销量、贩卖均价和产销率环境(单元:台、元/台)

                                                                                                    产物 项目 2017 年 2016 年青卡变速器

                                                                                                    销量 576067 530849

                                                                                                    贩卖均价 2066 1657

                                                                                                    产销率 98.25% 98.09%中卡变速器

                                                                                                    销量 117469 128985

                                                                                                    贩卖均价 3078 2858

                                                                                                    产销率 97.36% 99.24%重卡变速器

                                                                                                    销量 560 776

                                                                                                    贩卖均价 3896 4402

                                                                                                    产销率 135.59% 46.05%

                                                                                                    乘用车变速器(手动挡)

                                                                                                    销量 571703 403620

                                                                                                    贩卖均价 1876 2067

                                                                                                    产销率 105.86% 86.88%

                                                                                                    乘用车变速器(自动挡) 销量 137302 29381

                                                                                                    13

                                                                                                    贩卖均价 8943 9235

                                                                                                    产销率 100.58% 84.06%

                                                                                                    资料来历:公司提供,鹏元清算从产量和产能操作率来看,2017年公司商用车变速器整体产量共70.74万台,同比增

                                                                                                    长5.14%,产能操作率由上年的67.28%晋升至70.74%,个中轻卡变速器的产量同比增添

                                                                                                    8.35%,产能操作率同比进步5.64个百分点;中卡和重卡的产量别离同比降落7.16%和

                                                                                                    75.49%,产能操作率别离同比降落5.18和6.36个百分点。芜湖万里扬2016年11月纳入公司归并范畴,致使2016年尾公司产能大幅增进。但2016年公司只归并芜湖万里扬11-12月产量,致使2016年乘用车变速器产能操作率相对较低。2017年,跟着公司整年归并芜湖万里扬产能,公司乘用车变速器整体产量共67.66万台,同比增添35.44%,产能操作率由上年

                                                                                                    的33.30%晋升至45.10%,个中乘用车手动挡变速器和乘用车自动挡变速器产量别离同比增

                                                                                                    长16.24%和290.58%,产能操作率别离同比进步5.80和50.78个百分点。乘用车变速器产能操作率大幅晋升。

                                                                                                    公司乘用车手动挡变速器产能操作率一样平常,乘用车自动挡变速器在慢慢霸占乘用车手动挡变速器市场,将来乘用车手动挡变速器市场局限呈降落趋势,需存眷公司乘用车手动挡变速器产能消化环境;今朝公司对乘用车自动挡产能举办扩建,但乘用车市场销量增添呈放缓趋势,仍需存眷公司新增产能的将来消化环境。

                                                                                                    表7 2016-2017年公司首要变速器产物的产能、产量和产能操作率环境(单元:台)

                                                                                                    种别 产物 项目 2017 年 2016 年商用车变速器轻卡变速器

                                                                                                    产能 800000 800000

                                                                                                    产量 586350 541161

                                                                                                    产能操作率 73.29% 67.65%中卡变速器

                                                                                                    产能 180000 180000

                                                                                                    产量 120655 129972

                                                                                                    产能操作率 67.03% 72.21%重卡变速器

                                                                                                    产能 20000 20000

                                                                                                    产量 413 1685

                                                                                                    产能操作率 2.07% 8.43%乘用车变速器乘用车变速器(手动挡)

                                                                                                    产能 1300000 1300000

                                                                                                    产量 540041 464567

                                                                                                    产能操作率 41.54% 35.74%乘用车变速器(自动挡)

                                                                                                    产能 200000 200000

                                                                                                    产量 136517 34952

                                                                                                    产能操作率 68.26% 17.48%

                                                                                                    资料来历:公司提供,鹏元清算总体来看,公司在汽车变速器细分规模具备较好的竞争上风,2017年受汽车行业景气

                                                                                                    14

                                                                                                    度回升影响,轻卡变速器销量保持不变增添;通过归并芜湖万里扬整年营业收入,乘用车变速器产量和销量大幅晋升,汽车变速器整体收入保持较快增添。

                                                                                                    2016年公司完成购置奇瑞汽车部属的芜湖万里扬100%股权的事件,芜湖万里扬原为

                                                                                                    奇瑞汽车内部变速箱出产部分,其成果在于为奇瑞自主品牌乘用车提供变速箱配套。2017年芜湖万里扬得到业务收入175428.33万元,业务利润26463.97万元,净利润22117.82万元,别离占公司总额的34.88%、33.69%和34.12%,是公司营业的首要组成之一。

                                                                                                    芜湖万里扬与奇瑞汽车签定了《奇瑞汽车股份有限公司采购主条约》及《奇瑞汽车股份有限公司采购主条约增补协议》,条约限期为2016年-2019年。奇瑞汽车理睬,芜湖万里扬股权交割后,在奇瑞变速箱产物满意奇瑞汽车的整车产物筹划要求且价值切合市场价值程度的条件下,奇瑞汽车将优先采购芜湖万里扬与奇瑞汽车贩卖车型匹配的变速箱产物,理睬与万里扬成立恒久不变的计谋相助相关。按照《红利猜测赔偿协议》,奇瑞汽车确认利润赔偿时代为2016年、2017年、2018年和2019年,芜湖万里扬在利润赔偿时代各年度的理睬净利润别离不低于2.00亿元、2.20亿元、2.42亿元和2.66亿元。2016和2017年芜湖万里扬均完成业绩理睬。

                                                                                                    必要存眷的是,因为芜湖万里扬一向是作为奇瑞汽车的内部配套部分,若未能在市场开辟上取得明显盼望,其单一客户的布局将也许对芜湖万里扬策划的恒久成长带来倒霉影响。

                                                                                                    受内饰客户调解,后续订单镌汰影响,2017年公司内饰收入有所降落;但汽车内饰营业还是公司业务收入的重要增补部门公司于2015年10月以人民币1.40亿元的价值收购了辽宁金兴汽车内饰有限公司(以下简称“金兴内饰”)70%股份,开始归并金兴内饰业务收入;并于2016年5月以人民币0.60亿元的价值收购了金兴内饰剩余30%股份,金兴内饰成为公司的全资子公司。金兴内饰件产物涵盖汽车内饰仪表板、门板、中控台、立柱、护板、保险杠等,首要为奇瑞汽车、华晨宝马、长安汽车、北汽股份、华晨汽车、一汽团体、汉腾汽车等大型汽车厂的各类车型提供配套。公司成长汽车内饰营业,可以在营销渠道和客户市场等方面与汽车变速器营业实现资源共享和上风互补。

                                                                                                    因为公司内饰客户有所调解,后续订单有所镌汰,2017年汽车内饰收入为83696.83万元,同比降落19.21%,汽车内饰收入占比由2016年的27.76%降落至16.64%,但汽车内饰营业如故是公司收入的重要增补。公司内饰营业红利手段较差,2016-2017年金兴内饰公司净利润别离为-4204.41万元和-4276.05万元。2017年营业订单降落,致使营业收入减

                                                                                                    少,进一步低落了内饰营业毛利率。

                                                                                                    15

                                                                                                    公司采购渠道保持不变且出产本钱组成变革不大,因为公司收购的芜湖万里扬首要为奇瑞汽车提供变速器,客户齐集度有所进步公司汽车变速器出产质料首要包罗钢铁、生铁和废钢等,因为上游钢材市场价值上涨,采购本钱有所晋升,相对付2016年整年,2017年公司钢材、生铁和废钢均匀采购价值别离

                                                                                                    晋升45.80%、9.67%和0.10%。2017年公司首要供给商未产生重大变革,前五大供给商占

                                                                                                    年度采购总额的比例合计18.27%,较上年降落1.10百分点,公司采购渠道未产生较大变换。

                                                                                                    面临钢材价值上涨压力,公司通过将一部门原原料价值上涨压力转嫁给下流的汽趁魅整车厂商,并通过充拭魅整合供给商资源,依附局限采购上风和贸易名誉,与首要原原料供给商成立计谋相助搭档相关,以保障原原料供给的不变性,得到采购价值上的优惠;同时,公司通过出产技能和工艺流程的改造,低落单元产物的原原料耗用量,从而减轻原原料价值上涨的压力。

                                                                                                    表8 2016-2017年公司首要原原料采购价值(单元:元/吨)原原料名称采购单价

                                                                                                    2017 年 2016 年

                                                                                                    钢材 3662.69 2512.07

                                                                                                    生铁 1978.60 1804.08

                                                                                                    废钢 1410.11 1408.69

                                                                                                    资料来历:公司提供公司汽车零部件制造出产本钱首要包罗汽车变速器和汽车内饰件出产本钱。2017年公司汽车变速器出产模式和出产本钱组成未产生重大变革,首要本钱仍为钢铁等原原料本钱。受产量扩大及销量增添影响,2017年汽车零部件制造出产本钱为376394.28万元,同

                                                                                                    比增进38.50%。2017年,公司原原料占较量高的内饰营业销量有所降落;且公司乘用车变

                                                                                                    速器贩卖未完全匹配产能,原原料的本钱增添低于人工人为和制造用度的增添。受此影响,

                                                                                                    2017年直接原料占本钱比重由上年的79.43%降落至78.36%。芜湖万里扬2017年整年纳入公

                                                                                                    司归并范畴,扩大公司产能的同时,致使公司人工人为及制造用度大幅晋升,占本钱比重

                                                                                                    别离为7.54%和14.10%,占比别离较上年增进0.84和0.23个百分点。总体来看,公司出产本钱组成变革不大。

                                                                                                    表9 2016-2017年公司汽车零部件制造出产本钱组成环境表(单元:万元)项目

                                                                                                    2017 年 2016 年金额占零部件本钱比重金额占零部件本钱比重

                                                                                                    直接原料 294933.57 78.36% 215861.95 79.43%

                                                                                                    人工人为 28379.47 7.54% 18216.37 6.70%

                                                                                                    制造用度 53081.36 14.10% 37684.28 13.87%

                                                                                                    16

                                                                                                    合计 376394.40 100.00% 271762.59 100.00%

                                                                                                    资料来历:公司提供

                                                                                                    因为2016年公司完成对奇瑞汽车部属的芜湖万里扬收购,而芜湖万里扬首要为奇瑞汽

                                                                                                    车乘用车提供变速箱配套,新增乘用车变速器贩卖收入很大部门来历于奇瑞汽车,奇瑞汽车成为公司第一大客户。2017年,随公司整年归并芜湖万里扬营业收入,奇瑞汽车的购置

                                                                                                    量进一步增进,奇瑞汽车贩卖额占年度贩卖总额比例为38.42%,同比增进8.33个百分点。

                                                                                                    2017年公司前五大客户收入占昔时贩卖总额的比重由上年的63.50%进步至70.23%,客户齐集度有所进步。公司海外贩卖收入占较量少,绝大部门为内销,公司首要与奇瑞汽车、祥瑞汽车、北汽福田和中国重型汽车团体有限公司等海内首要厂商保持精采相助相关,公司凡是给以下流整车厂商1-3个月的赊销期,与客户结算方法首要为现金和银行承兑汇票。

                                                                                                    公司研发职员、研发资金投入和拥有专利数目均保持较快增添,研发气力不绝加强公司作为海内知名的汽车变速器出产商,连年一向保持局限较大的研发投入。2017年公司与吉孚动力技能(中国)有限公司合伙创立吉孚汽车技能(浙江)有限公司,首要从事汽车MT、AT、CVT、DCT、PHEV变速箱及新能源车动力总成范畴内的研发事变。

                                                                                                    致使公司2017年研发职员数目和研发投入金额均快速增添,2017年公司研发职员数目为

                                                                                                    650人,较上年增添7.97%,研发职员占员工数目比重为13.26%,较上年进步0.38个百分点;

                                                                                                    2017年公司研发投入金额为18701.42万元,较上年增添65.78%;公司研发投入占业务收入

                                                                                                    比例由上年的3.02%上升至3.72%。

                                                                                                    表10 2016-2017年公司研发投入占业务收入的比重环境(单元:万元)

                                                                                                    项目 2017 年 2016 年

                                                                                                    研发职员数目(人) 650 602

                                                                                                    研发职员数目占比 13.26% 12.88%

                                                                                                    研发投入金额 18701.42 11281.07

                                                                                                    研发投入占业务收入比例 3.72% 3.02%

                                                                                                    资料来历:公司提供

                                                                                                    公司今朝研发重点首要包罗乘用车第二代CVT、6AT、PHEV、6MT和商用车AMT/新型G系列等产物的研发,变速器的轻量化、靠得住性、承载力、操控舒服性等研究以及内饰件模具的新原料、新工艺开拓,为公司恒久成长提供技能支撑。通过加大技能研究投入和外部收购,公司拥有专利数目大幅增添,制止2017年尾公司共拥有专利295项,个中发

                                                                                                    明专利85项、适用型专利183项、外面专利27项。公司拥有较多的专利,能在必然水平上

                                                                                                    保障公司技能气力上风,并促进调解产物布局和转型进级,晋升市场竞争力。

                                                                                                    表11 2016-2017年公司拥有专利环境(单元:项)

                                                                                                    名称 2017 年 2016 年 专操作途

                                                                                                    发现专利 85 73 自行实验

                                                                                                    17

                                                                                                    外面专利 27 22 自行实验

                                                                                                    适用型专利 183 170 自行实验

                                                                                                    资料来历:公司提供

                                                                                                    公司融资租赁收入保持不变,毛利率保持较高程度,但新增融资租赁订单较小,整体营业局限有所降落,将来收入存在不确定性,并面对必然策划风险公司融资租赁营业由其全资子公司万融租赁策划,客户首要包罗浙江、山东、江苏等地的房地产开拓企业、制造型企业和当局融资平台等。公司融资租赁营业首要采纳售后返租的方法,租赁物包罗商品房、都市基本办法和装备等,租赁期多为2-3年,现实利率按照客户环境而有所差异,现实利率区间为10%-16%。

                                                                                                    2017年实现融资租赁营业收入5998.00万元,同比降落35.52%,毛利率为99.66%,维

                                                                                                    持较高程度;因为公司新增融资租赁订单局限较小且慢慢收回融资租赁借钱,制止2017年尾应收融资租赁款为50027.55万元,同比降落43.34%,整体融资租赁营业局限有所降落。

                                                                                                    2017年,公司融资租赁营业由首要面向房地产转向当局融资平台、医疗机构等,风险有所分手。因为应收租赁金钱均有相干包管,公司估量无法收回的也许较小,故未计提幻魅账筹备。融资租赁属于资金麋集型行业,营业局限扩张首要依靠于公司资金局限,对融资和风险节制手段要求较高,投资性支出压力较大,且面对必然名誉风险和活动性风险。

                                                                                                    总的来看,公司融资租赁收入有所降落,毛利率保持较高程度,但新增融资租赁订单局限较小,整体营业局限有所降落,将来收入存在不确定性;融资租赁作为资金麋集型行业,存在必然的名誉风险、活动性风险和策划风险。.

                                                                                                    表12 制止2017年尾公司融资租赁营业首要客户环境(单元:万元)

                                                                                                    客户名称 应收融资租赁款 租赁期 包管方法

                                                                                                    北京华光普泰科贸有限公司(医疗办法) 17481.13 1 年以上 担保昆明市晋宁区生态情形财富开拓有限公司(当局融资平台)

                                                                                                    6000.00 1 年以上 担保

                                                                                                    四川西南航空职业学院(学校) 5000.00 1 年以上 担保

                                                                                                    西藏世洁热力有限公司(供暖供热) 3613.40 1 年以上 担保

                                                                                                    长兴绿宇房地产开拓有限公司(房地产) 1698.21 1 年以内 担保

                                                                                                    合计 33792.74 - -

                                                                                                    资料来历:公司提供

                                                                                                    公司慢慢退出房地产等营业,齐集成长汽车变速器制造主业公司其他营业收入首要来自原原料的贩卖收入。公司将汽车内饰部门指定原原料贩卖给加工场,以担保产物质量。

                                                                                                    公司子公司万融租赁于2014年与万里扬团体、杭州美通家居团体有限公司配合出资设立杭州万汇通置业有限公司(以下简称“万汇通置业”),个中万融租赁出资390.00万元,占其注册成本的39.00%,首要从事杭州市转塘区贸易地产项目标开拓。为优化资源设置和

                                                                                                    18

                                                                                                    调解营业布局,2017年6月公司将持有的万汇通置业39.00%股权以人民币1790.00万元的价值转让给万里扬团体,2017年,万汇通置颐魅账面代价为0,公司得到投资收益1790.00万元。

                                                                                                    转让完成后公司不再持有万汇通置业股权,不再参加房地财富务。

                                                                                                    同时,公司将其持有的金华市婺城区万通小额贷款有限公司(以下简称“万通小贷”)

                                                                                                    27.75%股权以人民币9466.00万元的价值转让给万里扬团体,转让完成后公司不再持有欧

                                                                                                    万通小贷股权,不再参加小额贷款营业。

                                                                                                    总的来看,公司慢慢紧缩和退出房地产等其他营业,齐集精神专注于汽车变速器制造主业的策划成长,有利于公司成长上风主业。

                                                                                                    五、财政说明财政说明基本声名

                                                                                                    以下说明基于公司提供的经天健管帐师事宜所(非凡平凡合资)审计并出具尺度无保

                                                                                                    寄瞥见的2016-2017年审计陈诉和未经审计的2018年一季度财政报表,陈诉回收新管帐准则体例。2017年,陈诉执行《企业管帐准则第42号》、《企业管帐准则第16号》和财会【2017】

                                                                                                    30号管帐政策。2017年公司归并报表范畴变革环境详见表2。

                                                                                                    资产布局与质量

                                                                                                    因送还较多借钱,公司资产局限有所降落;公司应收账款局限较大且存在必然接纳风险;商誉局限较大,标的资产红利存在必然不确定性,存在必然减值风险公司送还较多借钱且裁减部门老旧装备,致使2017年尾公司资产局限由2016年的

                                                                                                    988099.54万元降落至911586.34万元,同比降落7.74%。个中钱币资金和牢靠资产均降落较快。从资产布局来看,2017年尾公司活动资产和非活动资产占比别离为40.95%和59.05%,因为公司大局限送还借钱,钱币资金大幅降落,活动资产占较量2016年有所降落;2018

                                                                                                    年3月末公司资产布局未产生明明变革。

                                                                                                    公司活动资产首要包罗钱币资金、应收单据、应收账款、其他应收款和存货。2017年尾,公司送还较多银行借钱,致使钱币资金期末余额为37392.05万元,同比降落66.97%。

                                                                                                    个中行使受限钱币资金为15332.14万元,包罗银行承兑汇票或名誉证担保金15040.94万元和用于开具银行承兑汇票而质押的银行存款291.20万元。2017年尾,公司应收单据期末余

                                                                                                    额89345.51万元,均为银行承兑汇票,同比增进201.37%,首要系客户增进了用单据结算

                                                                                                    19

                                                                                                    的比例所致,期末已质押应收单据占应收单据总额的31.62%。

                                                                                                    公司应收账款首要为应收汽车变速器货款。2017年因客户减罕用现金结算的比例,致使期末应收账款期末余额为115514.45万元,同比降落25.47%,占总资产比例为12.67%,占较量上年降落3.02个百分点。从账龄来看,1年以内应收账款占比为96.12%,账龄较短,公司累计计提幻魅账筹备6636.29万元,本期转回幻魅账筹备1759.48万元。从欠款客户来看,

                                                                                                    前五大应收账款客户账面余额为72851.60万元,占比为59.64%,个中奇瑞汽车和浙江祥瑞

                                                                                                    汽车零部件采购有限公司占比别离为21.47%和16.56%。公司应收账款局限较大,在必然水平上影响资金运营服从。

                                                                                                    其他应收款首要包罗应收融资租赁款、房产处理款和应收当局津贴、拆迁赔偿款。因为公司融资租赁营业局限有所降落,且已收回的融资租赁款转入一年内到期的非活动资产,其他应收款中的融资租赁款大幅降落。2017年尾公司其他应收款为7529.96万元,同

                                                                                                    比降落84.38%,个中融资租赁款2624.80万元。其他应收款前五大客户期末余额占比为

                                                                                                    90.00%。个中1698.21万元为房产处理项目金钱,接纳风险较低。公司存货首要包罗原材

                                                                                                    料、在产物和库存商品,2017年尾存货账面代价为81549.68万元,同比降落9.68%。2017年公司按照销量节制产量,库存原原料和商品镌汰致使存货局限降落;今朝公司首要汽车变速器贩卖环境较好,存货减价减值风险较小。2018年3月末,公司存货账面代价为

                                                                                                    100701.44万元,较2017年尾大幅增进,首要系公司为2018年整年贩卖储蓄产物所致。但仍需存眷公司去库存环境。

                                                                                                    表13 公司首要资产组成环境(单元:万元)项目

                                                                                                    2018 年 3 月 2017 年 2016 年

                                                                                                    金额 占比 金额 占比 金额 占比

                                                                                                    钱币资金 29663.72 3.25% 37392.05 4.10% 113198.11 11.46%

                                                                                                    应收单据 82197.42 8.99% 89345.51 9.80% 29646.82 3.00%

                                                                                                    应收账款 112424.17 12.30% 115514.45 12.67% 154990.37 15.69%

                                                                                                    其他应收款 6575.25 0.72% 7529.96 0.83% 48199.46 4.88%

                                                                                                    存货 100701.44 11.02% 81549.68 8.95% 90285.87 9.14%

                                                                                                    活动资产合计 379035.10 41.47% 373260.85 40.95% 455138.80 46.06%

                                                                                                    恒久应收款 26804.06 2.93% 28113.25 3.08% 41366.90 4.19%

                                                                                                    恒久股权投资 32125.89 3.51% 32089.16 3.52% 41594.78 4.21%

                                                                                                    牢靠资产 147920.20 16.18% 148750.44 16.32% 163782.53 16.58%

                                                                                                    在建工程 61713.68 6.75% 62524.90 6.86% 13117.63 1.33%

                                                                                                    无形资产 55361.58 6.06% 56649.01 6.21% 64611.29 6.54%

                                                                                                    商誉 132794.90 14.53% 132794.90 14.57% 132794.90 13.44%

                                                                                                    其他非活动资产 58554.38 6.41% 58554.38 6.42% 59508.72 6.02%

                                                                                                    20

                                                                                                    非活动资产合计 535043.34 58.53% 538325.50 59.05% 532960.74 53.94%

                                                                                                    资产总计 914078.43 100.00% 911586.34 100.00% 988099.54 100.00%

                                                                                                    资料来历:公司 2016-2017 年审计陈诉和未经审计的 2018 年一季度财政报表,鹏元清算公司非活动资产首要包罗恒久应收款、恒久股权投资、牢靠资产、在建工程、无形资产、商誉和其他非活动资产。公司一年以上到期应收融资租赁款计入恒久应收款,2017年尾余额为28113.25万元,加上一年以内到期应收融资租赁款和其他应收款中的融资租赁款,公司期末应收融资租赁款合计为50027.55万元,同比降落43.34%,公司新增融资租赁订单局限较小,融资租赁营业局限有所降落。2017年尾公司恒久股权投资为32089.16万元,包罗对金华新隆股权投资合资企业(有限合资)(以下简称“金华新隆”)、山东雷沃传动有限公司(以下简称“山东雷沃”)的股权投资。金华新隆首要投资于金华市范畴内由金华市当局敦促的汽车(包罗新能源汽车)及其零部件行业(汽车变速器和汽车内饰件产物除外)的重大投资项目,2017年尾公司累计已投资29000.00万元,持有股份比例为

                                                                                                    48.33%。2017年公司收到金华新隆发放分红款2.940.28万元。公司持有山东雷沃控股32.89%股份。公司恒久股权投天资量尚可。因为公司将万通小贷所有股权转让给万里扬团体,致

                                                                                                    使2017年恒久股权投资同比降落22.85%。

                                                                                                    公司牢靠资产首要由衡宇及构筑物和专用装备等组成,2017年尾账面代价为

                                                                                                    148750.44万元,同比降落9.18%,首要系芜湖万里扬出产线进级改革,转入在建工程;且

                                                                                                    部门老旧装备报废所致。公司在建工程首要为在建厂房和出产线,2017年尾余额为

                                                                                                    62524.90万元,同比增添376.65%,首要系公司对CVT、MT、G系列高端商用车变速器产

                                                                                                    能晋升项目标投资。无形资产首要为土地行使权和专利技能,2017年尾账面代价56649.01万元,较上年略有降落,首要系摊销所致。2017年尾公司其他非活动资产为58554.38万元,首要为公司子公司浙江吉孚预付的出产线装备购买款,总额的9.06%已用于抵押。

                                                                                                    2016年公司收购芜湖万里扬所有股权,估值为26.00亿元,商誉大幅增添至132794.90

                                                                                                    万元。2017年,因公司策划精采,未产生商誉未产生减值,故未计提减值筹备。将来宏观

                                                                                                    经济和汽车行颐魅整体情形的变革、公司自身的策划决定等身分都也许对红利带来不确定性,存在必然的商誉减值风险。

                                                                                                    总的来看,公司大局限送还借钱同时裁减部门老旧装备,资产局限有所降落;公司应收账款局限较大且存在必然接纳风险;商誉局限较大,外部情形和自身策划身分也许对标的资产红利带来不确定性,仍存在必然减值风险。

                                                                                                    资产运营服从

                                                                                                    21

                                                                                                    公司净业务周期有所上升,营运资金压力有所增进

                                                                                                    因为2017年公司业务收入增添较快,且应收账款回款速率相对保持不变,应收账款周

                                                                                                    转天数较2016年降落1.81天;因为贩卖局限一连扩大,公司库存原原料和商品局限降落,存货周转天数较2016年降落13.00天;公司乘用车变速器原原料较多外购,且原料付款周期较短。2017年公司乘用车变速器产量占总产量比例增进,应付账款周转天数较上年降落

                                                                                                    56.60天,公司与供给商之间结算议价手段一样平常;受上述身分综合影响,公司净业务周期

                                                                                                    为34.61天,同比增进41.79天,营运资金压力有所增进。2017年公司活动资产、牢靠资产

                                                                                                    和总资产均保持较快增添,但增速均小于同期业务收入增速,因此活动资产、非活动资产和总资产周转天数均有所降落。

                                                                                                    表14 公司资产运营服从指标(单元:天)

                                                                                                    项目 2017 年 2016 年

                                                                                                    应收账款周转天数 139.38 141.19

                                                                                                    存货周转天数 79.78 92.78

                                                                                                    应付账款周转天数 184.55 241.15

                                                                                                    净业务周期 34.61 -7.18

                                                                                                    活动资产周转天数 296.43 369.83

                                                                                                    牢靠资产周转天数 111.84 127.53

                                                                                                    总资产周转天数 679.78 769.88

                                                                                                    资料来历:公司 2016-2017 年审计陈诉和未经审计的 2018 年一季度财政报表,鹏元清算红利手段

                                                                                                    公司通过归并芜湖万里扬整年业务收入和利润,致使业务收入和利润局限大幅增添

                                                                                                    公司2016年11月开始归并芜湖万里扬,2017年归并芜湖万里扬所有产能,使得乘用车

                                                                                                    变速器收入大幅晋升。同时公司营业扩张,致使轻卡变速器收入大幅增进。2017年公司实现业务收入503019.66万元,同比增添34.78%。2017年公司乘用车手动档变速器和毛利率有所晋升,但汽车内饰件、乘用车自动档变速器、轻卡和中卡变速器毛利率均降落且收入占较量大,2017年综合毛利率为22.93%,同比降落0.82个百分点。2018年1-3月公司实现营

                                                                                                    业收入102086.00万元,较2017年同期降落35.79%,实现利润总额14623.92万元,较2017年同期降落49.44%。

                                                                                                    2017年,公司归并芜湖万里扬,致使职工薪酬和技能开拓用度增进较多。同时因为公

                                                                                                    司送还较多借钱,昔时利钱支出大幅降落,财政用度大幅降落。2017年,公司时代用度率

                                                                                                    为11.63%,较上年镌汰2.91个百分点。投资收益首要包罗金华新隆发放分红款2940.28万

                                                                                                    元和处理万汇通置业发生投资收益1790.00万元。2017年,公司获适合局补贴19949.63万

                                                                                                    22元,计入其他收益。

                                                                                                    受业务收入扩大影响,2017年公司业务利润和利润总额别离为78553.00万元和

                                                                                                    78424.13万元,同比别离增添123.17%和109.09%;因为利润总额增添较快,2017年公司总

                                                                                                    资产回报率为8.95%,同比增进2.94个百分点。

                                                                                                    表15 公司首要红利指标(单元:万元)

                                                                                                    项目 2018 年 3 月 2017 年 2016 年

                                                                                                    业务收入 102086.00 503019.66 373225.43

                                                                                                    投资收益 761.72 4690.69 8142.89

                                                                                                    其他收益 437.96 19949.63 0.00

                                                                                                    业务利润 14625.35 78553.00 34738.52

                                                                                                    利润总额 14623.92 78424.13 37506.73

                                                                                                    净利润 13017.44 64817.41 30762.00

                                                                                                    综合毛利率 27.69% 22.93% 23.75%

                                                                                                    时代用度率 13.23% 11.63% 14.54%

                                                                                                    业务利润率 14.33% 15.62% 9.31%

                                                                                                    总资产回报率 - 8.95% 6.01%

                                                                                                    净资产收益率 - 10.97% 7.63%

                                                                                                    业务收入增添率 - 34.78% 89.20%

                                                                                                    净利润增添率 - 110.71% 45.22%

                                                                                                    资料来历:公司 2016-2017 年审计陈诉和未经审计的 2018 年一季度财政报表,鹏元清算现金流

                                                                                                    公司策划勾当现金保持净流入,但主业现金接纳手段有所降落;公司送还较多借钱,筹资勾当转为净流出

                                                                                                    受益于业务收入局限扩大,公司净利润局限较上年增添较快。因为汽车变速器和内饰产物库存商品和在产物等存货局限略有降落,2017年公司营运成本占用资金局限有所降落。因为客户增进用单据付出的比例,收现比由2016年的0.71降落至0.59;策划勾当发生的现金流量净额为23727.05万元,保持净流入且流入局限有所增进。

                                                                                                    公司投资勾当现金流首要包罗对外收购付出金钱、融资租赁营业资金投入及收回等,

                                                                                                    2016年公司完成对芜湖万里扬所有股权收购,2017年公司对外投资勾当镌汰,投资勾当产

                                                                                                    生的现金流量净额为-16448.67万元,,投资勾当现金净流出局限大幅降落。2017年公司现金较为宽裕,送还较多借钱,2017年筹资勾当发生的现金流量净额为-83717.84万元,由净流入转为净流出。

                                                                                                    23

                                                                                                    表16 公司现金流环境(单元:万元)

                                                                                                    项目 2017 年 2016 年

                                                                                                    净利润 64817.41 30762.00

                                                                                                    营运成本变革 75675.87 36435.00

                                                                                                    个中:存货镌汰(减:增进) 7274.47 -28534.55

                                                                                                    策划性应收项目标镌汰(减:增进) -29978.11 -41723.45

                                                                                                    策划性应付项目标增进(减:镌汰) -52972.23 33823.00

                                                                                                    策划勾当发生的现金流量净额 23727.05 22164.24

                                                                                                    投资勾当发生的现金流量净额 -16448.67 -102209.61

                                                                                                    筹资勾当发生的现金流量净额 -83717.84 140750.44

                                                                                                    现金及现金等价物净增进额 -76439.46 60705.07

                                                                                                    收现比 0.59 0.71

                                                                                                    资料来历:公司 2016-2017 年审计陈诉和未经审计的 2018 年一季度财政报表,鹏元清算成本布局与财政安详性

                                                                                                    公司有息债务局限仍较大,资产欠债程度大幅降落,但仍存在必然债务压力随公司送还较多短期借钱,公司欠债局限大幅降落,2017年尾总额为294603.35万元,同比降落30.41%。跟着公司未分派利润增进,2017年尾全部者权益由2016年尾的564765.59万元小幅增添至616982.99万元,欠债与全部者权益比率由2016年的74.96%降落至47.75%,全部者权益对欠债的保障水平晋升明明。

                                                                                                    表17 公司成本布局环境(单元:万元)

                                                                                                    指标名称 2018 年 3 月 2017 年 2016 年

                                                                                                    欠债总额 284053.99 294603.35 423333.95

                                                                                                    全部者权益 630024.44 616982.99 564765.59

                                                                                                    产权比率 45.09% 47.75% 74.96%

                                                                                                    资料来历:公司 2016-2017 年审计陈诉和未经审计的 2018 年一季度财政报表,鹏元清算从债务布局来看,公司依然以活动欠债为主,2017年尾和2018年3月末活动欠债占总欠债比重别离为72.27%和71.27%,活动欠债占比存在必然颠簸。

                                                                                                    公司活动欠债首要包罗短期借钱、应付单据、应付账款和其他应付款。2017年尾公司短期借钱为19200.00万元,同比降落77.06%,首要系公司送还较大局限借钱所致。公司采购原原料首要行使银行承兑票举办结算,2017年尾应付单据为48763.13万元,局限较上年有所降落。公司乘用车应付账款账龄较短,受2017年乘用车销量占比增进影响,昔时应付账款账龄降落。2017年尾应付账款为125352.00万元,同比降落27.49%。2017年尾公司融资租赁营业收取担保金合计6823.33万元,同比降落10.34%。个中一年内到期的融资租赁

                                                                                                    24

                                                                                                    担保金为3624.60万元,不再计入其他应付款,改为计入一年内到期的非活动欠债;一年以上到期的融资租赁担保金为3198.74万元,计入恒久应付款。

                                                                                                    表18 公司首要欠债组成环境(单元:万元)项目

                                                                                                    2018 年 3 月 2017 年 2016 年

                                                                                                    金额 占比 金额 占比 金额 占比

                                                                                                    短期借钱 18200.00 6.41% 19200.00 6.52% 83700.00 19.77%

                                                                                                    应付单据 44929.39 15.82% 48763.13 16.55% 50508.08 11.93%

                                                                                                    应付账款 119208.94 41.97% 125352.00 42.55% 172864.69 40.83%

                                                                                                    其他应付款 3580.07 1.26% 2797.99 0.95% 16221.00 3.83%

                                                                                                    活动欠债合计 202442.57 71.27% 212896.59 72.27% 336115.08 79.40%

                                                                                                    应付债券 75000.00 26.40% 75000.00 25.46% 74885.93 17.69%

                                                                                                    恒久应付款 2573.24 0.91% 3198.74 1.09% 7610.50 1.80%

                                                                                                    非活动欠债合计 81611.42 28.73% 81706.76 27.73% 87218.88 20.60%

                                                                                                    欠债合计 284053.99 100.00% 294603.35 100.00% 423333.95 100.00%

                                                                                                    有息欠债 141753.99 49.90% 146587.73 49.76% 209094.01 49.39%

                                                                                                    资料来历:公司 2016-2017 年审计陈诉和未经审计的 2018 年一季度财政报表,鹏元清算公司非活动欠债首要包罗应付债券和恒久应付款,2017年尾应付债券为75000.00万元,所有为应付本期债券。2017年尾恒久应付款为3198.74万元,所有为一年以上到期的融资租赁营业担保金。2017年尾公司有息债务局限为146587.73万元,局限较2016年降落

                                                                                                    29.89%,首要系公司送还较大局限短期借钱,有息债务占债务总额比重为49.76%,占较量

                                                                                                    为不变;2018年3月末,公司有息债务局限为141753.99万元,占债务总额的比重为49.90%。

                                                                                                    公司有息债务整体局限有所降落,但仍存在必然债务压力。

                                                                                                    从偿债指标来看,因为公司送还较多借钱,资产欠债率由2016年的42.84%降落至2017

                                                                                                    年的32.32%,2018年3月进一步降落为31.08%,资产欠债程度一连低落。因为公司送还借

                                                                                                    款多为短期借钱,公司活动比率和速动比率慢慢进步,短期偿债手段有所晋升。受益于利润较快增添,2017年公司EBITDA为119166.56万元,同比增添64.90%,EBITDA利钱保障倍数随之增进,为18.03;随EBITDA局限增进,有息债务/EBITDA倍数降落至1.23。整体来看,公司有息债务局限仍较大,资产欠债程度大幅降落,短期偿债手段有所晋升,但仍

                                                                                                    存在必然债务压力。

                                                                                                    表19 公司偿债手段指标

                                                                                                    指标名称 2018 年 3 月 2017 年 2016 年

                                                                                                    资产欠债率 31.08% 32.32% 42.84%

                                                                                                    活动比率 1.87 1.75 1.35

                                                                                                    速动比率 1.37 1.37 1.09

                                                                                                    25

                                                                                                    EBITDA(万元) - 119166.56 72266.49

                                                                                                    EBITDA 利钱保障倍数 - 18.03 6.51

                                                                                                    有息债务/EBITDA - 1.23 2.89

                                                                                                    债务总额/EBITDA - 2.47 5.86

                                                                                                    策划性净现金流/活动欠债 - 0.11 0.07

                                                                                                    策划性净现金流/欠债总额 - 0.08 0.05

                                                                                                    资料来历:公司 2016-2017 年审计陈诉和未经审计的 2018 年一季度财政报表,鹏元清算

                                                                                                    六、债券送还保障说明

                                                                                                    万里扬团体运营环境较为不变,由其提供的全额无前提不行取消的连带责任担保包管能为本期债券偿付提供必然水平的保障

                                                                                                    2017年包管方万里扬团体现实节制人、策划范畴均未产生重大变革,万里扬团体包袱

                                                                                                    团体内企业的控股职能,自身策划性营业较少,2017年业务收入来历仍首要由公司孝顺。

                                                                                                    2017年6月,万里扬团体注册成本由30000.00万元改观为80000.00万元,实劳绩本仍为

                                                                                                    7500.00万元。

                                                                                                    表20 2016-2017年万里扬团体主营营业收入组成(单元:万元)项目

                                                                                                    2017 年 2016 年

                                                                                                    金额 毛利率 占比 金额 毛利率 占比

                                                                                                    汽车变速器 398776.19 24.78% 80.93% 251849.09 25.72% 68.61%

                                                                                                    汽车内饰件 83696.83 8.39% 16.99% 103594.77 13.76% 28.22%

                                                                                                    融资租赁收入 5998.00 99.66% 1.22% 9302.40 99.93% 2.53%

                                                                                                    仓储、物流、运输和其他 4289.17 10.33% 0.87% 2314.23 19.83% 0.63%主营营业收入小计 492760.19 23.04% 100.00% 367060.50 24.19% 100.00%

                                                                                                    资料来历:公司提供,鹏元清算

                                                                                                    制止2017年尾,万里扬团体资产总额为1127552.22万元,归属于母公司全部者权益

                                                                                                    为133827.08万元,资产欠债率48.70%;2017年度,万里扬团体实现业务收入504497.09万元,利润总额69382.95万元,策划勾当现金净流入63483.82万元。作为万里扬团体的重要资产部门,2017年尾公司资产总额占万里扬团体资产比例为80.85%,较上年小幅降落;

                                                                                                    公司业务收入和利润总额别离占万里扬团体的99.71%和113.03%,如故是万里扬团体收入和利润的首要来历。

                                                                                                    表21 2015-2017年万里扬团体首要财政指标

                                                                                                    项目 2017 年 2016 年 2015 年

                                                                                                    总资产(万元) 1127552.22 1215012.50 761219.60

                                                                                                    归属于母公司全部者权益(万元) 133827.08 128278.66 88697.62

                                                                                                    26

                                                                                                    有息债务(万元) 323503.57 424559.00 302039.53

                                                                                                    资产欠债率 48.70% 55.76% 66.11%

                                                                                                    活动比率 1.31 1.12 0.97

                                                                                                    速动比率 1.04 0.91 0.78

                                                                                                    业务收入(万元) 504497.09 375539.66 199901.93

                                                                                                    业务利润(万元) 49692.53 65949.45 17392.51

                                                                                                    投资收益(万元) 4549.71 42726.00 -1041.72

                                                                                                    净利润(万元) 55770.35 67519.61 20097.36

                                                                                                    综合毛利率 22.97% 23.77% 29.46%

                                                                                                    总资产回报率 7.22% 8.53% 5.03%

                                                                                                    EBITDA(万元) 118590.03 108855.37 44624.02

                                                                                                    EBITDA 利钱保障倍数 7.79 6.25 3.61

                                                                                                    策划勾当现金流净额(万元) 63.483.82 -57683.52 50734.75

                                                                                                    资料来历:万里扬团体 2015-2017 年审计陈诉,鹏元清算总体来看,万里扬团体运营环境较为不变,由其提供的全额无前提不行取消的连带责任担保包管能为本期债券偿付提供必然水平的保障。但需留意的是,公司是万里扬团体业务收入和利润的首要来历,存在必然的体系风险。

                                                                                                    经鹏元综合评定,万里扬团体主体恒久名誉品级为AA,其提供的全额无前提不行取消的连带责任担保包管可以或许为本期债券提供必然的名誉保障。

                                                                                                    七、评级结论

                                                                                                    2017年我国汽车行业总产量与总销量保持增添,为汽车零部件行业成长提供精采保障。公司于2017年归并芜湖万里扬整年营业收入和利润,业务收入和利润大幅晋升。

                                                                                                    同时鹏元也存眷到,车辆购买税优惠政策将慢慢打消,也许对公司汽车变速器和汽车内饰件营业发生必然影响,从而影响公司业绩。公司内饰营业和融资租赁营业局限有所降落,且内饰营业毛利率有所降落。公司应收账款和应收单据局限较大,对营运资金形成必然占用,存在必然接纳风险。将来宏观经济、汽车行颐魅整体情形、公司自身策划等身分都也许对标的资产红利带来不确定性,存在必然的商誉减值风险。

                                                                                                    基于以上环境,鹏元将公司主体恒久名誉品级维持为AA,本期债券名誉品级维持为

                                                                                                    AA,评级瞻望维持为不变。

                                                                                                    27

                                                                                                    附录一 归并资产欠债表 (单元:万元)

                                                                                                    项目 2018 年 3 月 2017 年 2016 年 2015 年

                                                                                                    钱币资金 29663.72 37392.05 113198.11 61091.30

                                                                                                    应收单据 82197.42 89345.51 29646.82 22757.19

                                                                                                    应收账款 112424.17 115514.45 154990.37 85356.48

                                                                                                    预付金钱 10016.99 5618.68 3668.59 3926.52

                                                                                                    应收利钱 0.00 0.00 0.00 3.85

                                                                                                    其他应收款 6575.25 7529.96 48199.46 77607.72

                                                                                                    存货 100701.44 81549.68 90285.87 56406.05

                                                                                                    一年内到期的非活动资产 19289.50 19289.50 0.00 0.00

                                                                                                    其他活动资产 18166.60 17021.03 15149.58 4544.83

                                                                                                    活动资产合计 379035.10 373260.85 455138.80 311693.94

                                                                                                    可供出售金融资产 3000.00 3000.00 3000.00 3001.00

                                                                                                    恒久应收款 26804.06 28113.25 41366.90 65657.69

                                                                                                    恒久股权投资 32125.89 32089.16 41594.78 17912.87

                                                                                                    牢靠资产 147920.20 148750.44 163782.53 100638.84

                                                                                                    在建工程 61713.68 62524.90 13117.63 10386.17

                                                                                                    无形资产 55361.58 56649.01 64611.29 36570.43

                                                                                                    开拓支出 5539.57 4832.37 725.68 0.00

                                                                                                    商誉 132794.90 132794.90 132794.90 13456.51

                                                                                                    恒久待摊用度 7363.87 7151.87 7570.58 4097.80

                                                                                                    递延所得税资产 3865.22 3865.22 4887.73 3226.94

                                                                                                    其他非活动资产 58554.38 58554.38 59508.72 41577.00

                                                                                                    非活动资产合计 535043.34 538325.50 532960.74 296525.25

                                                                                                    资产总计 914078.43 911586.34 988099.54 608219.19

                                                                                                    短期借钱 18200.00 19200.00 83700.00 66200.00

                                                                                                    应付单据 44929.39 48763.13 50508.08 61029.11

                                                                                                    应付账款 119208.94 125352.00 172864.69 96871.03

                                                                                                    预收金钱 1682.19 1403.63 2190.47 2344.84

                                                                                                    应付职工薪酬 2720.16 4374.70 4184.20 1875.01

                                                                                                    应交税费 5469.21 4959.44 4431.05 3990.04

                                                                                                    应付利钱 2884.60 1969.77 2015.59 2050.49

                                                                                                    应付股利 143.42 451.34 0.00 0.00

                                                                                                    其他应付款 3580.07 2797.99 16221.00 36329.90

                                                                                                    一年内到期的非活动欠债 3624.60 3624.60 0.00 2600.00

                                                                                                    活动欠债合计 202442.57 212896.59 336115.08 273290.41

                                                                                                    28

                                                                                                    恒久借钱 0.00 0.00 0.00 4500.00

                                                                                                    应付债券 75000.00 75000.00 74885.93 74710.43

                                                                                                    恒久应付款 2573.24 3198.74 7610.50 10290.50

                                                                                                    估量欠债 1541.57 1497.59 1297.05 0.00

                                                                                                    递延收益-非活动欠债 2496.61 2010.43 3425.41 3585.89

                                                                                                    非活动欠债合计 81611.42 81706.76 87218.88 93086.82

                                                                                                    欠债合计 284053.99 294603.35 423333.95 366377.23

                                                                                                    股本 135000.00 135000.00 135000.00 51000.00

                                                                                                    成本公积金 310087.50 310087.50 310087.50 90789.12

                                                                                                    盈余公积金 16779.36 16779.36 11912.18 9859.19

                                                                                                    未分派利润 160437.39 147353.39 101411.04 79888.47

                                                                                                    归属于母公司全部者权益合计 622304.24 609220.24 558410.72 231536.78

                                                                                                    少数股东权益 7720.20 7762.75 6354.87 10305.18

                                                                                                    全部者权益合计 630024.44 616982.99 564765.59 241841.96

                                                                                                    欠债和全部者权益总计 914078.43 911586.34 988099.54 608219.19

                                                                                                    资料来历:公司 2015-2017 年审计陈诉和未经审计的 2018 年一季度财政报表,鹏元清算

                                                                                                    29

                                                                                                    附录二 归并利润表 (单元:万元)

                                                                                                    项目 2018 年 1-3 月 2017 年 2016 年 2015 年

                                                                                                    业务总收入 102086.00 503019.66 373225.43 197264.56

                                                                                                    业务收入 102086.00 503019.66 373225.43 197264.56

                                                                                                    业务总本钱 88668.88 449265.86 346169.01 173581.03

                                                                                                    业务本钱 73814.98 387688.13 284590.96 141077.88

                                                                                                    业务税金及附加 870.50 4480.11 3129.13 2008.44

                                                                                                    贩卖用度 3498.54 13565.69 14817.92 9398.31

                                                                                                    打点用度 8803.01 39152.89 30494.99 16928.03

                                                                                                    财政用度 1205.59 5790.88 8947.80 -84.38

                                                                                                    资产减值丧失 476.27 -1411.85 4188.22 4252.74

                                                                                                    投资净收益 761.72 4690.69 8142.89 -154.47

                                                                                                    个中:春联营企业和合营企业的投资收益

                                                                                                    2964.32 2482.46 -244.94

                                                                                                    资产处理收益 8.56 158.89 -460.79 0.00

                                                                                                    其他收益 437.96 19949.63 0.00 0.00

                                                                                                    业务利润 14625.35 78553.00 34738.52 23529.06

                                                                                                    加:业务外收入 46.79 183.18 302.13 2253.66

                                                                                                    减:业务外支出 48.22 312.05 533.92 258.86

                                                                                                    个中:非活动资产处理净丧失 - - 832.06 41.11

                                                                                                    利润总额 14623.92 78424.13 37506.73 25523.86

                                                                                                    减:所得税 1606.49 13606.72 6744.73 4340.68

                                                                                                    净利润 13017.44 64817.41 30762.00 21183.17

                                                                                                    减:少数股东损益 -66.56 507.88 -463.56 18.31归属于母公司全部者的净利润

                                                                                                    13084.00 64309.52 31225.56 21164.87

                                                                                                    综合收益总额 13017.44 64817.41 30762.00 21183.17

                                                                                                    资料来历:公司 2015-2017 年审计陈诉和未经审计的 2018 年一季度财政报表,鹏元清算

                                                                                                    30

                                                                                                    附录三-1 归并现金流量表 (单元:万元)

                                                                                                    项目 2018 年 1-3 月 2017 年 2016 年 2015 年

                                                                                                    贩卖商品、提供劳务收到的现金 104955.57 294700.40 264153.70 200975.56收到的税费返还 577.26 574.09 343.06

                                                                                                    收到其他与策划勾当有关的现金 10719.20 22668.87 12940.62 2841.05

                                                                                                    策划勾当现金流入小计 115674.77 317946.53 277668.41 204159.67

                                                                                                    购置商品、接管劳务付出的现金 84790.79 183477.03 173404.80 116295.59付出给职工以及为职工付出的现金

                                                                                                    11581.09 45028.42 33400.72 21299.47

                                                                                                    付出的各项税费 9418.36 38728.98 24581.48 15202.40

                                                                                                    付出其他与策划勾当有关的现金 8412.07 26985.05 24117.16 15934.99

                                                                                                    策划勾当现金流出小计 114202.31 294219.48 255504.17 168732.45

                                                                                                    策划勾当发生的现金流量净额 1472.46 23727.05 22164.24 35427.22

                                                                                                    收回投资收到的现金 75098.80 49967.49 56725.01

                                                                                                    取得投资收益收到的现金 725.00 2940.30 2800.86 0.00

                                                                                                    处理牢靠资产、无形资产和其他恒久资产收回的现金净额

                                                                                                    - 2363.21 2841.04 245.99处理子公司及其他业务单元收到的现金净额

                                                                                                    - - 1243.71 0.00

                                                                                                    收到其他与投资勾当有关的现金 5701.79 55201.42 99729.49

                                                                                                    投资勾当现金流入小计 725.00 86104.11 112054.51 156700.49

                                                                                                    购建牢靠资产、无形资产和其他恒久资产付出的现金

                                                                                                    6124.24 59165.07 67793.62 33500.14

                                                                                                    投资付出的现金 39387.71 53699.92 113296.52取得子公司及其他业务单元付出的现金净额

                                                                                                    0.00 92770.58 8981.86

                                                                                                    付出其他与投资勾当有关的现金 4000.00 0.00 52277.00

                                                                                                    投资勾当现金流出小计 6124.24 102552.77 214264.12 208055.52

                                                                                                    投资勾当发生的现金流量净额 -5399.24 -16448.67 -102209.61 -51355.03

                                                                                                    接收投资收到的现金 900.00 149604.46 150.00

                                                                                                    个中:子公司接收少数股东投资收到的现金

                                                                                                    900.00 0.00 150.00

                                                                                                    取得借钱收到的现金 19200.00 147800.00 67900.00

                                                                                                    收到其他与筹资勾当有关的现金 0.00 7330.00 0.00

                                                                                                    筹资勾当现金流入小计 0.00 20100.00 304734.46 68050.00

                                                                                                    送还债务付出的现金 1000.00 83700.00 137400.00 35299.90

                                                                                                    分派股利、利润或偿付利钱付出的现金

                                                                                                    179.70 19685.66 18422.17 13717.40

                                                                                                    个中:子公司付出给少数股东的股 0.00 261.15 150.00

                                                                                                    31

                                                                                                    利、利润付出其他与筹资勾当有关的现金 432.18 8161.85 1000.00

                                                                                                    筹资勾当现金流出小计 1179.70 103817.84 163984.02 50017.30

                                                                                                    筹资勾当发生的现金流量净额 -1179.70 -83717.84 140750.44 18032.70

                                                                                                    现金及现金等价物净增进额 -5106.48 -76439.46 60705.07 2104.89

                                                                                                    期初现金及现金等价物余额 22059.90 98499.37 37794.29 35689.40

                                                                                                    期末现金及现金等价物余额 16953.43 22059.90 98499.37 37794.29

                                                                                                    资料来历:公司 2015-2017 年审计陈诉和未经审计的 2018 年一季度财政报表,鹏元清算

                                                                                                    32

                                                                                                    附录三-2 归并现金流量表增补资料 (单元:万元)

                                                                                                    项目 2017 年 2016 年 2015 年

                                                                                                    净利润 64817.41 30762.00 21183.17

                                                                                                    加:资产减值筹备 -1411.85 4188.22 4252.74

                                                                                                    牢靠资产折旧、油气资产折耗、出产性生物资产折旧

                                                                                                    22097.06 14730.72 9316.82

                                                                                                    无形资产摊销 9149.78 4117.89 1697.93

                                                                                                    恒久待摊用度摊销 2887.22 5435.03 1037.90

                                                                                                    处理牢靠资产、无形资产和其他恒久资产的丧失

                                                                                                    -158.89 612.46 -69.93

                                                                                                    牢靠资产报废丧失 52.54 0.00 0.00

                                                                                                    财政用度 5637.81 7557.06 -520.86

                                                                                                    投资丧失 -4690.69 -8142.89 154.47

                                                                                                    递延所得税资产镌汰 1022.51 -661.25 -670.75

                                                                                                    存货的镌汰 7274.47 -28534.55 -8832.63

                                                                                                    策划性应收项目标镌汰 -29978.11 -41723.45 -34104.48

                                                                                                    策划性应付项目标增进 -52972.23 33823.00 41982.85

                                                                                                    策划勾当发生的现金流量净额 23727.05 22164.24 35427.22

                                                                                                    现金的期末余额 22059.90 98499.37 37794.29

                                                                                                    减:现金的期初余额 98499.37 37794.29 35689.40

                                                                                                    现金及现金等价物净增进额 -76439.46 60705.07 2104.89

                                                                                                    资料来历:公司 2015-2017 年审计陈诉,鹏元清算

                                                                                                    33

                                                                                                    附录四 首要财政指标表

                                                                                                    项目 2018 年 3 月 2017 年 2016 年 2015 年

                                                                                                    应收账款周转天数(天) - 139.38 141.19 148.62

                                                                                                    存货周转天数(天) - 79.78 92.78 115.12

                                                                                                    应付账款周转天数(天) - 184.55 241.15 255.63

                                                                                                    净业务周期(天) - 34.61 -7.18 8.11

                                                                                                    活动资产周转天数(天) - 296.43 369.83 539.24

                                                                                                    牢靠资产周转天数(天) - 111.84 127.53 144.98

                                                                                                    总资产周转天数(天) - 679.78 769.88 925.62

                                                                                                    综合毛利率 27.69% 22.93% 23.75% 28.48%

                                                                                                    时代用度率 13.23% 11.63% 14.54% 13.30%

                                                                                                    业务利润率 14.33% 15.62% 9.31% 11.93%

                                                                                                    总资产回报率 - 8.95% 6.01% 6.38%

                                                                                                    净资产收益率 - 10.97% 7.63% 9.06%

                                                                                                    欠债与全部者权益比率 45.09% 47.75% 74.96% 151.49%

                                                                                                    资产欠债率 31.08% 32.32% 42.84% 60.24%

                                                                                                    活动比率 1.87 1.75 1.35 1.14

                                                                                                    速动比率 1.37 1.37 1.09 0.93

                                                                                                    EBITDA(万元) - 119166.56 72266.49 44403.64

                                                                                                    EBITDA 利钱保障倍数 - 18.03 6.51 6.50

                                                                                                    有息债务(万元) 141753.99 146587.73 209094.01 209039.54

                                                                                                    有息债务/EBITDA - 1.23 2.89 4.71

                                                                                                    资料来历:公司2015-2017年审计陈诉和未经审计的2018年一季度财政报表,鹏元清算

                                                                                                    34附录五 制止2017年12月31日纳入归并范畴的一级子公司(单元:万元)

                                                                                                    公司名称 注册成本 持股比例 主营营业

                                                                                                    浙江万融融资租赁有限公司 20000.00 100.00%融资租赁营业;租赁营业;向海表里购置租赁工业;租赁工业的残值处理赏罚及维修(除须容许证的项目);租赁买卖营业咨

                                                                                                    询和非融资性包管;第一类、第二类、第三类医疗东西策划。(凡涉及后置审批项目标,凭相干容许证策划,浙江省后置审批目次详见浙江省人民当局官

                                                                                                    网)(依法须经核准的项目,经相干部分核准后方可开展策划勾当)

                                                                                                    金华万里扬机器制造有限公司 12000.00 100.00%

                                                                                                    铸件、锻件、汽车机器配件、机器配件、

                                                                                                    五金产物、电子产物、通信器械配件的制造,贩卖。(依法须经核准的项目,经相干部分核准后方可开展策划勾当)

                                                                                                    山东蒙沃变速器有限公司 4900.00 66.12%

                                                                                                    汽车变速器、驱动桥箱总成、机器传动零部件的技能开拓、转让、培训、咨询和制造、贩卖、处事及存储;衡宇、仪器、装备办法租赁;自营收支口。(依法须经核准的项目,经相干部分核准后方可开展策划勾当)。

                                                                                                    辽宁金兴汽车内饰有限公司 7400.00 100.00%

                                                                                                    出产、贩卖汽车用内饰件、外饰件、仪表板、偏向盘,注塑类零部件制造,以及汽车零部件用模具、夹具。(依法须经核准的项目,经相干部分核准后方可开展策划勾当。)芜湖万里扬变速器有限公司 80729.37 100.00%

                                                                                                    变速器的开拓、试制、试验、出产、贩卖及售后处事。(依法须经核准的项目,经相干部分核准后方可开展策划勾当)

                                                                                                    金华万里扬变速器有限公司 500.00 100.00%

                                                                                                    汽车零部件及配件(除汽车动员机)再制

                                                                                                    造、贩卖及技能处事。(凡涉及前置容许证及专项审批的凭相干有用证、照策划)浙江美依顿变速器有限公司 500.00 100.00%

                                                                                                    研制、出产汽车变速器及其余汽车零部件

                                                                                                    四川万里扬变速器有限公司 1000.00 100.00%

                                                                                                    汽车变速器及其余汽车零部件开拓、出产、贩卖。(依法须经核准的项目,经相干部分核准后方可开展策划勾当)

                                                                                                    芜湖万里扬变速器有限公司 80729.37 100.00%

                                                                                                    变速器的开拓、试制、试验、出产、贩卖及售后处事。(依法须经核准的项目,经相干部分核准后方可开展策划勾当)台州祥瑞发家汽车变速器有限公司

                                                                                                    - 100.00% -

                                                                                                    浙江吉孚汽车传动体系有限公司 5000.00 100.00%

                                                                                                    新能源汽车传动体系、汽车变速器及其他汽车配件的研发、制造和贩卖(涉及重要家产产物出产的凭有用容许证件策划)。

                                                                                                    35

                                                                                                    宁波万里扬变速器有限公司 2000.00 100.00% 汽车零部件制造、加工、贩卖。

                                                                                                    山东卫禾传动科技有限公司 500.00 70.00%

                                                                                                    农业设备传动体系总成及其零部件、农机具的技能开拓、转让、信息咨询和制造、贩卖、仓储处事;以上产物的自营收支口。(依法须经核准的项目,经相干部分核准后方可开展策划勾当)

                                                                                                    吉孚汽车技能(浙江)有限公司 2000.00 55.00%从事汽车传动体系和自动变速器的研

                                                                                                    发、试验;从事汽车节制、电子技能的研发;货品与技能的收支口(仅限国度法令礼貌政策应承的无需前置审批的策划项目);商业署理

                                                                                                    注:台州祥瑞发家汽车变速器有限公司 2018 年已注销

                                                                                                    资料来历:公司 2017 年审计陈诉,鹏元清算

                                                                                                    36

                                                                                                    附录六 首要财政指标计较公式

                                                                                                    指标名称 计较公式应收账款周转天数360/{业务收入/ [(期初应收账款余额+期初应收单据+期末应收账款余额+期末应收单据)/2)] }

                                                                                                    存货周转天数 360/{业务本钱/ [(期初存货+期末存货)/2] }应付账款周转天数360/{业务本钱/ [(期初应付账款余额+期初应付单据+期末应付账款余额+期末应付单据)/2] }

                                                                                                    净业务周期 应收账款周转天数+存货周转天数-应付账款周转天数

                                                                                                    活动资产周转天数 360/{业务收入/[(今年活动资产合计+上年活动资产合计)/2]}

                                                                                                    牢靠资产周转天数 360/{业务收入/[(今年牢靠资产总额+上年牢靠资产总额)/2]}

                                                                                                    总资产周转天数 360/{业务收入/[(今年资产总额+上年资产总额)/2]}

                                                                                                    综合毛利率 (业务收入-业务本钱)/业务收入×100%

                                                                                                    时代用度率 (打点用度+贩卖用度+财政用度)/业务收入×100%

                                                                                                    业务利润率 业务利润/业务收入*100%

                                                                                                    净资产收益率 净利润/((今年全部者权益+上年全部者权益)/2)×100%总资产回报率(利润总额+计入财政用度的利钱支出)/((今年资产总额+上年资产总额)

                                                                                                    /2)×100%

                                                                                                    EBITDA 利润总额+计入财政用度的利钱支出+折旧+无形资产摊销+恒久待摊用度摊销

                                                                                                    EBITDA 利钱保障倍数 EBITDA/(计入财政用度的利钱支出+成本化利钱支出)

                                                                                                    产权比率 欠债总额/全部者权益

                                                                                                    资产欠债率 欠债总额/资产总额×100%

                                                                                                    活动比率 活动资产合计/活动欠债合计

                                                                                                    速动比率 (活动资产合计-存货)/活动欠债合计

                                                                                                    有息债务 短期借钱+应付单据+1 年内到期的恒久有息债务+恒久借钱+应付债券

                                                                                                    37

                                                                                                    附录七 名誉品级标记及界说

                                                                                                    一、中恒久债务名誉品级标记及界说

                                                                                                    标记 界说

                                                                                                    AAA 债务安详性极高,违约风险极低。

                                                                                                    AA 债务安详性很高,违约风险很低。

                                                                                                    A 债务安详性较高,违约风险较低。

                                                                                                    BBB 债务安详性一样平常,违约风险一样平常。

                                                                                                    BB 债务安详性较低,违约风险较高。

                                                                                                    B 债务安详性低,违约风险高。

                                                                                                    CCC 债务安详性很低,违约风险很高。

                                                                                                    CC 债务安详性极低,违约风险极高。

                                                                                                    C 债务无法获得送还。

                                                                                                    注:除 AAA 级,CCC 级(含)以下品级外,每一个名誉品级可用“+”、“-”标记举办微调,暗示略高或略低于本品级。

                                                                                                    二、债务人主体恒久名誉品级标记及界说

                                                                                                    标记 界说

                                                                                                    AAA 送还债务的手段极强,根基不受倒霉经济情形的影响,违约风险极低。

                                                                                                    AA 送还债务的手段很强,受倒霉经济情形的影响不大,违约风险很低。

                                                                                                    A 送还债务手段较强,较易受倒霉经济情形的影响,违约风险较低。

                                                                                                    BBB 送还债务手段一样平常,受倒霉经济情形影响较大,违约风险一样平常。

                                                                                                    BB 送还债务手段较弱,受倒霉经济情形影响很大,违约风险较高。

                                                                                                    B 送还债务的手段较大地依靠于精采的经济情形,违约风险很高。

                                                                                                    CCC 送还债务的手段十分依靠于精采的经济情形,违约风险极高。

                                                                                                    CC 在休业或重组时可得到掩护较小,根基不能担保送还债务。

                                                                                                    C 不能送还债务。

                                                                                                    注:除 AAA 级,CCC 级(含)以下品级外,每一个名誉品级可用“+”、“-”标记举办微调,暗示略高或略低于本品级。

                                                                                                    三、瞻望标记及界说

                                                                                                    范例 界说

                                                                                                    正面 存在起劲身分,将来名誉品级也许晋升。

                                                                                                    不变 环境不变,将来名誉品级大抵稳固。

                                                                                                    负面 存在倒霉身分,将来名誉品级也许低落。
                                                                                                  责任编辑:cnfol001

                                                                                                  相关资讯



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